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4g中文网/国君宏观:五中全会揭开十四五规划 看好七大领域

金融

五中全会召开前后,3大关键时间点值得关注;我们认为“十四五”规划既将在“十三五”已达成的目标上,更上一层楼;也将应对经济动能转换而有5大重要改变。后续,7大领域将是潜在利好。

摘 要

一、本周焦点:

十九届五中全会召开前夕,“十四五”规划落地在即,关注后续两周内关键时间点。

相比“十三五”,“十四五”规划前期准备充分,将应对经济动能转换而有以下重大改变:经济方面,更重质量,着力推升第三产业增加值比重;创新方面,将全面提升研发支出;民生方面,将致力于居民人均可支配收入增长不低于GDP增长;环境方面,将进一步落实耕地保有量不少于当前水平,降低单位GDP能源消耗。此外,设立能源对外依存度、新经济增加值占比、半导体、新能源产值等新目标。

对于“十四五”期间,我们认为有以下潜在的利好领域:绿色发展新能源;科技发展自主可控;人口结构医药消费;养老服务;城市群整合与新基建;疫情常态化防控;消费升级,新消费模式。

二、国内经济:本周可选消费类需求有所回暖,物价继续下行。

下游:地产销售总体同比下降,土地供应与成交增速持续降低,汽车销售好转;

中游:高炉开工有所持平,钢铁产量同比增速提高,水泥价格持续提升,动力煤价格环比回升,螺纹钢价格小幅上升,库存提升;

上游:原油价格10月小幅回升;铁矿石价格环比继续下降,铜价小幅下跌。

物价:蔬菜价格环比下降较多,猪肉价格环比持续降低;

利率:货币市场利率有所上行,人民币持续走强。

三、全球大类资产:全球股市跌多涨少,大宗商品涨跌不一,国际油价本周有所下跌。

四、国际、国内政策:美财政刺激措施依旧难产,终场总统辩论拜登更胜一筹。坚持稳健的货币政策,坚定支持保市场主体稳就业。

五、下周关注:数据方面,中国将发布9月工业企业利润累计同比数据、中国官方制造业、非制造业PMI,美国将公布第三季度GDP、9月新房销售、9月个人消费支出、PCE物价指数、失业率;日本、欧盟将公布利率决议。

正 文

1. 本周焦点:聚焦“十四五”开篇:十九届五中全会前瞻

中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议(以下简称“十九届五中全会”)将于2020年10月26-29日在北京召开,主要研究制定“十四五”规划和2035年远景目标重大问题,对我国未来经济的建设与发展具有方向性的指导意义。根据过往届五中全会经验(图1),五中全会闭幕后,有以下时间点值得关注:

2020年10月,预期形成阶段:

闭幕当天(10月29日),将公布大会公报,简述对于“十四五”规划的建议。

2020年11月~2021年预期兑现阶段:

大会结束后一周内,将发表《中共中央关于制定“十四五”规划的建议》,篇幅约为正式规划的1/3。

大会结束数日后,领导人将对“十四五”规划建议发表说明,重点阐述“十四五”规划的主要变化。

2021年3月,全国两会将正式通过并公布“十四五”规划全文。

2021年下半年,各行业领域的“十四五”具体规划将逐步落地。

2022年~2025年10月,规划实施阶段:

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在我们的前期研判中,我们认为,“十四五”期间将迎来三个“百年大局”叠加。全球宏观两大背景与国内经济增长特征集中体现在五大趋势上(参见报告“十四五”开局:五大趋势与五大猜想——‘十四五’规划研究系列一”,20200921):

(1)全球政治:全球治理体系“东升西渐”,中美博弈加剧(而非缓和),并向多个领域蔓延,局部脱钩风险上升;

(2)全球经济:疫情影响延续,“低利率、低通胀、低增长、高杠杆、高风险”这“三低两高”的经济特征更为突显;

(3)中国速度:经济加速进入中速增长平台,要素贡献发生变化,劳动力质量红利推升TFP;

(4)中国收入:我国迈入高收入经济体队列,经济结构加速向消费型驱动转换;

(5)数字经济:数据超越资本、土地,与劳动力资本结合,成为最活跃要素,数字经济成为创新增长主要内容。

当下,“十四五”规划出台在即,我们梳理了“十三五”、“十四五”规划酝酿阶段的准备工作,发现“十四五”规划前期准备充分,征求多方意见(图2)。回眸“十三五”,我们认为“十四五”既是以往五年规划的延续,更是内外五大趋势下,国内经济新旧动能根本转换、飞跃所谓中等收入陷阱的关键时期。

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