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限制性股票激励计划_机构探索ESG投资本土化 信息披露不足是最大挑战

经济

本报记者 易妍君 广州报道

伴随可持续发展理念深入人心,在全球资产管理行业,ESG投资蔚然成风。

受囿于上市公司信披不完善等因素,国内ESG投资实践起步较晚,但以公募基金为代表的资管机构已做了诸多尝试。根据《中国责任投资年度报告2019》统计数据,截至2019年11月,泛ESG公募证券基金规模485.94亿元人民币;泛ESG股票指数数量稳步增长,截至2019年10月,A股共有43只泛ESG指数,运用优选类策略的指数往往在收益率和稳定性上优于对标指数。

值得注意的是,近两年来,国内金融机构愈发重视ESG投资本土化探索,但有关ESG投资的争议也从未停止。国内投资者对于ESG投资的认可度仍然有限。

ESG主题基金尚在“襁褓”

ESG投资旨在通过特定的投资准则来创造社会价值,其更关注企业的非财务指标,包括环境(E)、社会(S)和公司治理(G)。

在海外发达地区,ESG投资已发展成为主流投资理念。新冠肺炎在全球蔓延以来,ESG主题基金获得了更多投资者的认可。根据Wind统计数据,今年前5个月,iShares ESG MSCI USA ETF(ESGU)成为最受欢迎的基金,吸引了约5.4亿美元的新增投资。

摩根大通研报指出,“疫情后,志愿者服务、社会凝聚力、社区支持等行为的反弹令人印象深刻。疫情加速了ESG投资的趋势。”

相比之下,国内投资者对于ESG主题基金的接受度较为有限。同时,严格来看,目前国内将E、S、G三个因子完全纳入选股标准的基金并不多,早期成立的相关概念基金更多是选取某一个或某两个因子纳入选股体系。

华夏基金国际业务部负责人、委托投资部投资总监、ESG业务委员会主席潘中宁在接受《中国经营报(博客,微博)》记者采访时表示,国内一些ESG投资产品更多只是以ESG概念作为卖点,缺乏ESG理念的系统化贯彻,以及本土化的ESG分析框架,严格意义上来说并不算真正的ESG基金。

关于ESG主题基金如何获得更多认可,“我们认为首先要做好ESG本土化研究,自上而下、自下而上相结合地促进上市公司ESG相关信息披露,形成良好的ESG信息披露、评价、投资环境,形成良性互动,才能真正体现ESG主题基金的价值,更好为投资人创造回报。”他进一步指出。

虽然国内市场还不确信ESG投资能否带来更好的投资回报,但从国际经验来看,“ESG投资不仅仅是一种责任和情怀,更是看得见的收益改善和风险控制”。

德国汉堡大学和DWS基金早年的一份研究表明,ESG与公司的盈利呈现出正相关,且这种正相关在长时间内保持稳定。在E(环保)、S(社会责任)、G(公司治理)三个因子中,公司治理因子表现出的正相关性最强。

国内金融机构的研究结果也证明了ESG投资的价值。近期,嘉实ESG研究表明,ESG表现相对优异的企业在市场风险事件中表现出了较好的风险抵御能力,而ESG表现较差的公司的抗风险能力则较弱。基于嘉实基金(博客,微博)对A股的ESG评分和股价分析,今年一季度,全市场ESG评分最高1/3的公司的收益比评分最低1/3的公司平均高约0.86%,且最大回撤平均比最低组低约1.38%。

同时,嘉实基金通过数据分析发现,用ESG评分对基金进行筛选也可以发掘出业绩较好的基金产品。根据对全市场的979只灵活配置型、偏股混合型以及普通股票型基金进行分析,在疫情期间ESG评分最高的1/3组基金较评分最低的1/3组基金的平均全收益高3.0%,平均波动率低1.2%,最大回撤小1.1%。同时高分组基金的份额在2020年一季度末较2019年四季度末高62.6%,较低分组多出39.1%。

量化投研体系“排雷”

在机构看来,ESG是影响长期投资收益和风险的关键因素之一,ESG相关风险与机会也将在中国资本市场上更加凸显。在此背景下,越来越多的资管机构开始探索ESG投资的本土化。部分基金公司已经研发了适用于A股市场的ESG评价体系,抑或是尝试将ESG理念与量化投资相结合。

潘中宁谈及,华夏基金尝试结合中国国情,对全球通行的ESG评估研究体系进行本土化改造,产生华夏基金内生的ESG研究评价体系。在ESG研究中十分重要的ESG评价方面,华夏基金并不完全依赖第三方评级信息,而是在借鉴国际主流ESG评价框架的基础上,基于中国上市公司的特点,开发出了一套适用于本土市场的可持续投资研究框架,充分体现中国公司的ESG真实表现。

他举例说道,例如关于房地产行业,海外或国内第三方评级机构对E、S、G三个因素给予了较为平均的重视度,但华夏基金ESG团队认为,对中国房地产企业而言G是能够区分公司实质优劣的具有决定性的影响因素,因此对其赋予了80%的权重。

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