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头寸管理光大证券:疫情影响服装消费先承压后反弹 关注行业趋势性变

头寸管理光大证券:疫情影响服装消费先承压后反弹 关注行业趋势性变

  滥觞:(,诊股)

  申报择要

  复盘2003年非典疫情时代和期后的服装破费

  1)疫情期:03年非典疫情主要影响Q2,03Q2服装鞋帽零售增速受拖累显着、被拉低12.4PCT至6.3%;受损幅度大年夜于零售总体、可选品类中居前。2)疫情期后(03Q3~04Q2):存在规复性破费、其幅度小于零售总体。规复性破费主要体现在03年下半年和04Q2,量化测算其占疫情时代丧掉破费额的14~68%、均值为44%。

  综合来看,疫情影响服装破费先受损后反弹,但反弹幅度未能完全增补疫情拖累,综合影响为负,03整年疫情拖累服装鞋帽零售增速2.3~2.6PCT。拉长周期来看,行业02~04年增速仍比年提升,疫情仅带来短期扰动,不转业业成经久趋势。

  若何推演2020年疫情的短期影响?

  在2003年根基上推演2020年疫情影响:1)影响节奏:服装鞋帽破费将延续03年部分特性,疫情时代破费被压制、期后估计呈现规复性破费,但规复性破费幅度估计无法整个增补疫情时代破费丧掉、综合影响为负。2)影响程度与03年对照:需斟酌多个身分变更带来的不合偏向感化综合判断,如本轮疫情防控力度更大年夜,今朝经济成长和破费者更为理性导致服装偏好可能低落,线上渠道成长相对成熟可赞助挽回部分破费丧掉等。

  本轮疫情将给行业带来哪些趋势性变更?

  估计本轮疫情亦难转业业总体特性和成长阶段,但会带来部分趋势性、布局性变更,如匆匆进部分子行业成长、行业整体效率的提升等。

  重点体现在:1)运动衣饰品类处于高景气,疫情后体育健身需求料增添、为其锦上添花;2)无纺布相关产品渗透率低,本次疫情短期将增添对相关防护用品的需求,经久将匆匆进财产布局变更,以无纺布为代表的财产用纺织品有望顺势成长。3)渠道端线上线下持续交融提效;4)营销端直播带货风起、拥抱粉丝经济。

  投资建议

  短期视角:疫情时代服装行业零售估计承压,关注相关防护用品标的、直播电牌号的和规复性破费呈现带来的基础面拐点时机。

  经久视角:1)从子行业来看,建议持续关注体育衣饰龙头公司安踏体育、李宁及相关上游标的申洲国际、(,诊股)等,及无纺布相关受益标的。2)从行业总体角度,服装行业成长相对成熟,且疫情期加剧优胜劣汰、匆匆进集中度提升,线上线下结构完善且积极拥抱行业新渠道/营销变更趋势的龙头公司将具有更强的抗风险能力,关注大年夜众衣饰龙头(,诊股)、(,诊股)等,收购直播电商MCN机构遥望收集的(,诊股),以及线上占对照高的(,诊股)、(,诊股)等。

  风险提示

  终端零售疲软;海内疫情影响超预期、影响企业贩卖和临盆;国际疫情影响超预期、影响我国纺服出口订单。

头寸管理光大证券:疫情影响服装消费先承压后反弹 关注行业趋势性变

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