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2650大松绑!创投基金减持新规来了 10万亿行业要嗨了!

2650大松绑!创投基金减持新规来了 10万亿行业要嗨了!

  创投和股权私募在“熬冬”?政策来“送温暖”了。

  近日,证监会宣布《上市公司创业投资基金股东减持股份的分外规定》,从5大年夜方面对反向挂钩政策做了改动完善,大年夜幅度放松了适用政策门槛。

  从去年开始,创投基金、股权私募普遍募资、退出艰苦,同时受到本次疫情的影响,大年夜量被投项目退出周期被拉长,进一步加剧了基金“流动性差”的严重程度。在行业“吐槽”反向挂钩政策前提过严的大年夜背景下,对反向挂钩政策简化优化,有利于缓解私募股权投资基金、创业投资基金“退出难”,同时向导资金投长、投早、投中小、投科技。

  五方面修订反向挂钩政策

  在反向挂钩政策推出两年后,证监会对其做了修订完善,近期宣布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的分外规定》,进一步完善创投和私募股权基金的退出渠道。

  所谓反向挂钩轨制,指的是创投基金所投股份的锁按期与IPO之前的投资刻日成反比,即前期投资的光阴越长,锁按期越短。

  最新规定从5个方面做了调剂,详细来看一下:

  一是简化反向挂钩政策适用标准。此前规定创投享受反向挂钩政策必要相符两个前提:项目投资时相符“早期中小企业”或者“高新技巧企业”外,还要求基金“对早期中小企业和高新技巧企业的合计投资金额占比50%以上。”。如今修订之后,明确创业投资基金项目投资时满意“早期企业”、“中小企业”、“高新技巧企业”三个前提之一即可享受反向挂钩政策,删除了“对早期中小企业和高新技巧企业的合计投资金额占比50%以上”的要求。

  二是为激活大年夜宗买卖营业要领下受让方的买卖营业动力,经由过程同步修订证券买卖营业所实施细则,完善大年夜宗买卖营业环节反向挂钩政策,取消减持受让方锁按刻日制。

  三是取消投资刻日在五年以上的创业投资基金减持限定。这类创投基金锁按期满后,不再限定减持比例。

  四是合理调剂刻日谋略要领,投资刻日截至点由“发行申请材料受理日”改动为“发行人首次公开发行日”,有利于继续谋略基金投资光阴。

  五是拓宽享受反向挂钩政策的适用主体,容许私募股权投资基金参照适用反向挂钩政策。

  此外,还明确了弄虚作假申请政策的司法责任,对付不相符前提但经由过程弄虚作假等手段申请适用反向挂钩政策的,中国证监会可以对其采取行政监管步伐。

  时隔两年再送“大年夜礼包”缓解创谋利构“退出难”

  早在两年前监管层就推出了反向挂钩政策,为创谋利构送上“大年夜礼包”盼望能缓解退出难的压力,但推行两年行业普遍反应反向挂钩政策前提偏严。

  反向挂钩政策最早在2016年9月被提出,彼时,国务院宣布《关于匆匆进创业投资持续康健成长的多少意见》,要求对创业投资(基金)企业,“钻研建立所投资企业上市解禁期与上市前投资刻日是非反向挂钩的轨制安排”。

  2018年3月,证监会宣布《上市公司创业投资基金股东减持股份的分外规定》(以下简称《分外规定》),明确创业投资基金反向挂钩政策。《分外规定》的出台,有利于创业投资基金市场化退出,匆匆进形成“投资-退出-再投资”的良性轮回,效果优越。

  然而,从去年开始,创投行业艰巨“熬冬”,私募股权和创投基金行业普遍面临募资艰苦、退出艰苦等问题。行业反应,《分外规定》对创业投资基金适用反向挂钩政策前提要求偏严,建议加大年夜减持优惠力度。

  恰是这一现实问题,让证监会开始对响应内容作出调剂。盼望能进一步鼓励、向导经久资金介入创业投资,匆匆进创业本钱形成,助力中小企业、科技企业成长。

  在证监会对反向挂钩政策作出修订之后,上海证券买卖营业所、深圳证券买卖营业所同步修订实施细则,3月31日正式实施。

  证监会表示,对反向挂钩政策简化优化,有利于缓解私募股权投资基金、创业投资基金“退出难”。

  证监会还提到,相符反向挂钩政策的私募股权投资基金和创业投资基金持股市值占比很小,且需根据限售要求分批解禁,不会显明增添市场减持压力。

  业内解读:利好私募股权市场的流动性与退出效率

  诺亚钻研事情坊PE总监汪波觉得,今晚,证监会修订并宣布《上市公司创业投资基金股东减持股份的分外规定》(以下简称《分外规定》)可视为2018年3月证监会宣布的《分外规定》的进级与优化版本,主要目的与先前政策维持同等,对付私募股权基金的退出孕育发生重大年夜利好。

  主要修订可归纳为:

  --简化反向挂钩政策适用标准;

  --取消减持受让方锁按刻日制;

  --鼓励经久投资;

  --合理调剂刻日谋略要领:“发行申请材料受理日”改为“发行人首次公开发行日”;

  --拓宽享受反向挂钩政策的应用主体:依法立案的私募股权投资基金参照适用。

  为什么会有这个优化与进级版本?汪波指出,前期政策设定的前提过多,导致该政策的受益面极为有限。本次修订与优化将更大年夜程度上是政策落地,实质利好私募股权市场的流动性与退出效率。

  “我们以此中的反向挂钩政策为例,反向挂钩轨制,指的是创投基金所投股份的锁按期与IPO之前的投资刻日成反比,即前期投资的光阴越长,锁按期越短。值得留意的是,此前的政策因此基金作为主体来认定,然则一个基金弗成能只有一种投资策略,针对早中期不合阶段以致后期都邑有必然的设置设置设备摆设摆设,因而界定早期项目的标准十分隐隐与艰苦,这次政策只要满意”早期企业“、”中小企业“、”高新科技企业“三者之一即可,并删除了基金层面和及投资金融占比50%以上的要求,便是在先前政策根基上加倍优化与放宽标准。”

  广东正大年夜联合状师事务所的许瀚状师表示,这次修订显着有利于创投基金“投资-退出-再投资”良性轮回;主要改动有四个方面:

  首先,对创投基金投资刻日谋略的截止时点由原本的被投企业“发行申请材料受理日”延长到“首次公开发行上市日”,使得创投基金可以适用更长投资刻日所对应的、更快的减持速率;更增添了容许投资刻日在五年以上的创投基金锁按期满后减持比例不受限定的规定;

  其二是要求创投基金所投的企业属于“中小企业”或高新技巧企业上市后方可享受该减持政策,而对“中小企业”的认定从本来的要求三个前提同时具备(即首次投资时“成立不满5年”、职工不超200人、年贩卖额和资产总额均不超2亿),改动为只必要满意“成立不满5年”或职工不超200人及年贩卖额和资产总额均不超2亿任一前提相符即可,同时删除基金层面“对早期中小企业和高新企业的合计投资金额占比50%以上”的要求,进一步扩大年夜了可适用该减持政策创投基金的范围;

  其三是经由过程同步修订证券买卖营业所的实施细则,取消减持受让方锁按期的限定;

  其四是明确指出在中基协立案为“私募股权投资基金”的私募基金也可以参照履行,由于以往很多私募治理人在立案产品时,每每将投向未上市企业的私募产品立案为“私募股权投资基金”,被投企业上市后,在满意其他减持前提的环境下,每每还必要别的向中基协申请将基金类型变化为“创业投资基金”方可适用,徒增了中基协和治理人不需要的事情量,此改动极大年夜地便利了创投基金。

  股权/创投私募规模近10万亿

  中国基金业协会数据显示,截至1月尾,协会存续挂号私募基金治理基金规模13.82万亿元,较上月增添814.25亿元,环比增长0.59%。

  此中,私募股权投资基金28569只,基金规模8.63万亿元,环比增长0.38%;创业投资基金8157只,基金规模1.19万亿元,环比增长3.77%。两者规模合并9.82万亿远,占私募规模超7成。

  从治理规模来看,根据私募中国网统计,截至 2020 年 2 月尾,治理规模≥100 亿的私募股权投资基金治理人共 171 家,较上月增添3家。

(文章滥觞:中国基金报)

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