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海康威视大跌国泰君安证券:托底经济所需的34万亿基建资金从何而来?

创新经济

  # 电子:受益于行业景气度提升及自立可控

  滥觞:(,诊股)证券

  就在外洋疫情愈演愈烈之时,海内的复工之势则在加速

  在3月21日国务院联防联控机制召开的“重大年夜投资项目开工复工环境宣布会”上,国家发改委投资司司长欧鸿表示,今朝全国除湖北外重点项目复工率已经达到了89.1%

  而截止3月初,全国已有13个省市宣布了2020年重点项目投资计划,此中枚举了跨越1万个投资项目,总金额高达34万亿

  然而,如此大年夜规模的资金从何而来?

  在宣布会上,就资金滥觞的问题,欧司长除了枚举加快拨款进度、新增地方政府债券和减免税费三大年夜步伐之外,还专门指出:

  “引发夷易近间本钱投入的积极性异常紧张”

  而与之相呼应的,是3月17日国家发改委关于扩大年夜专项债规模的最新表态

  “专项债扩容新政”的影响,国泰君安宏不雅团队宣布申报觉得,包括近期新增的1.29万亿专项债在内,2020年中国新增专项债发行规模应该落在3-3.5万亿之间而跟着“专项债可作为本钱金”的新政落地,将撬动数倍以上的各路资金介入,从而推动2020年中国基建投资增速回升至10%以上

  与此同时,国泰君安策略团队则在这一判断的根基上,给出了当下市场值得关注的三条投资主线

  01

  重大年夜项目资金滥觞扩大

  的三大年夜道路

  在我国多元化根基举措措施投融资政策的大年夜背景下,今朝重大年夜项目扶植资金滥觞的扩大主要来自于三个方面:

  1、专项债的扩容及其投入基建投资比例的前进;

  2、新建基建项目本钱金的低落;

  3、政策性银行加大年夜信贷支持力度

  2019年年中以来,政府为了加大年夜基建托底经济的感化,推出了一系列逆周期政策而这些政策的主要发力时点都是2020年

  1、解锁专项债作本钱金的功能,并下调基建项目最低本钱金比例

  2019年6月10日,中办国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资事情的看护》,容许将专项债券作为相符前提的重大年夜项目本钱金

  随后,2019年11月27日,《国务院关于加强固定资产投资项目本钱金治理的看护》宣布,对港口、沿海及内河航运项目等项目的最低本钱金比例由25%下调为20%

  同时,对其他补短板领域的项目,在达到合理收益水温和较强偿债能力的条件下,容许对项目最低本钱金比例按照不跨越5个百分点的幅度下浮

  2、提前下达专项债额度达1.29万亿

  2019年11月27日,财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,并明确要求,提前下达是为了满意地方重大年夜项目扶植必要,不得用于地皮贮备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的财产项目

  此后,2020年2月11日,财政部又追加下达2900亿元专项债额度

  3、鼓励政策性金融机构发挥更大年夜的感化

  2020年2月21日,中央政治局常委会会议强调,积极的财政政策要加倍积极有为,发挥好政策性金融感化

  而在此前的2月15日,银保监会副主席梁涛曾表示,加快推动一批重点项目的扶植,要更好地发挥政策性金融的逆周期调节感化,聚焦重点领域重大年夜工程,加快对一批重大年夜项目扶植的信贷投放

  02

  “专项债”扩容+“本钱金”政策

  基建增速10%以上可期

  对付上述几个步伐,有财政部专家表示:

  容许专项债作为重大年夜项目本钱金,就可以经由过程“专项债+市场化融资”,起到“四两拨千斤”的感化,吸引金融机构、夷易近营本钱介入基建投资,各路本钱发力,推动2020年中国基建投资增速回升

  而根据国泰君安宏不雅团队的测算,在3.5万亿专项债的拉动下,2020年中国基建投资增速或将达到10%以上

  新冠疫情发生之前,市场预期2020年专项债额度在3万亿阁下斟酌到近来的政策表态,我们预期2020年专项债额度终极会落在3至3.5万亿区间

  根据2020年已发专项债投向统计,我们假设65%阁下的专项债可以投向基建项目

  然后假设3至3.5万亿专项债中,有10%阁下可作本钱金,这部分资金可以加4倍杠杆

  是以,3至3.5万亿的专项债,共计可拉动基建投资约2.5至3.0万亿

  然则斟酌到政府投资对付私人投资的挤出效应,以及项目不够等不确定身分,我们设定25%的挤出比例,那么在专项债新政推动下,2020年基建投资增速对应约为10%至12%

  早在2月的申报中,宏不雅团队就曾经说起,假如必要对冲新冠疫情对破费的冲击,2020年基建和房地产增速都要达到7%以上

  ▼2020基建地产投资增速要7%以上

  才能对突破费冲击

  托底经济所需的34万亿基建资金从何而来?| 国君总量

  数据滥觞:WIND,国泰君安证券钻研

  因为我国现在正在面临新冠疫情在外洋伸展带来的二次冲击,使得中国经济遭受疫情冲击的光阴比预期的更长,环境也更严重

  无论是中国自身的总需求,照样外洋需求,海内经济估计都难以避免更长光阴的大年夜幅下滑,这也使海内经济的下行压力大年夜于预期

  压力之下,假云云次专项债新政得以确认,可以极大年夜地前进财政资金的应用效率,不掉为一记重拳

  03

  再看A股策略的

  3条主线

  对付专项债新政下的后市投资策略,国泰君安策略团队给出了三条对照明确的主线

  1、首先,放眼短期,伴跟着大年夜基建的号角吹起,早周期类的建材、机器行业将率先引领周期板块景气修复

  #建材:受益于加大年夜基建补短板力度,房地产预期改良驱动地产财产链景气度回升

  # 机器:受益于基建投资加速,房地产预期改良,以及部分行业本钱开支快速增长

  #汽车:受益于破费匆匆进政策,及汽车轻量化与电子化趋势

  # 家电:受益于地产政策适度放松,破费匆匆进政策,新兴品类扩大

  2、瞻望中期,以及正在出台的新基建政策,我们觉得科技仍是主线

  # 通信:受益于5G投资进度加快,流量快速增长及政策支持数据中间扶植

  # :受益于行业政策推动,以及流量增长、互联网+等技巧立异趋势

  # 电力设备新能源:受益于电网投资增速提升,光伏与新能源汽车在后补贴期间迎来高速增经久

  3、着末,从一季报预报中掘客景气时机,包括受益于疫情的细分行业,及景气度较高的行业

  截止2020年3月21日,79家公司表露2020Q1盈利预报,我们觉得医药医疗(血液制品、医疗东西、中药)、游戏、大年夜众食物行业等行业在疫情中体现较好,有可能实现业绩预增

  ▼2020Q1在疫情中体现较好

  有望实现业绩预增的公司

  托底经济所需的34万亿基建资金从何而来?| 国君总量

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  托底经济所需的34万亿基建资金从何而来?| 国君总量

  资料滥觞:Wind,国泰君安证券钻研

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