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股指期货的交割日董登新:两大巨头参与国债期货市场意义重大

股指期货的交割日董登新:两大巨头参与国债期货市场意义重大

近年来,跟着利率市场化革新的加速推进,银行、保险机构使用国债期货市场进行利率风险治理的需求更加迫切,介入国债期货市场对付银行、保险机构意义重大年夜。

首先,银行、保险机构使用国债期货进行资产负债治理的需求强烈。以银行径例,银行的资产端刻日普遍较长,而负债端刻日普遍较短,资产和负债刻日不匹配导致银行面临伟大年夜的利率风险敞口。是以,银行、保险机构对国债期货这类利率风险治理对象有强烈需求。

其次,银行、保险机构存在使用国债期货盘活现券资产的伟大年夜需求。银行、保险机构是债券市场最大年夜的现券持有主体,为了避免债券市场颠簸对当期损益孕育发生晦气影响,银行和保险机构不得不被动地将大年夜量债券划分为以摊余资源计量的金融投资,这样导致大年夜量债券被“窖藏”,只能得到利息收入而无法得到本钱利得。是以,债券作为银行流动性风险治理的功能弱化,也在必然程度上影响清偿券市场流动性。假如能够介入国债期货市场,银行和保险机构就可以开释更多的债券(包括国债)到以公允代价计量且其更改计入当期损益和以公允代价计量且其更改计入其他综合收益管帐科目,从而盘活现券资产,并使用国债期货对这部分现券资产进行风险治理。

再次,银行、保险机构今朝可介入的衍生品买卖营业不能完全满意其风险治理必要。当前,银行、保险机构介入利率衍生品市场以利率交换为主,但利率交换市场存在生动品种刻日较短(主要集中在1年及1年期以下买卖营业,占比跨越70%)、同现券市场比拟规模仍偏小的特征,尚不能完全满意银行、保险机构的利率风险治理需求,尤其是中经久的利率风险治理需求。而今朝2年期、5年期、10年期国债期货作为利率风险治理对象,完全可以和利率交换市场互为弥补,为银行、保险机构供给加倍富厚的利率风险治理对象。

同时,商业银行、保险机构介入国债期货市场也有利于优化国债期货和现货市场。

一是有利于增添国债期货市场深度,进一步优化国债期货市场功能。银行和保险机构作为现券持有大年夜户,可以经由过程套保、套利、做市以及偏向性买卖营业等多种要领介入国债期货市场,增添市场厚度和深度,生动市场买卖营业,为市场供给流动性,增强国债期货市场的风险治理功能,也可以充分发挥国债期货市场作为银行间债券市场和买卖营业所债券市场的纽带感化。

二是有利于增添国债现货市场流动性,完善国债收益率曲线。如前所述,国债期货作为风险治理对象,有助于银行和保险机构开释更多的债券(包括国债)到以公允代价计量且其更改计入当期损益和以公允代价计量且其更改计入其他综合收益管帐科目,这样客不雅上可以生动国债和债券市场的买卖营业,前进市场流动性,从而进一步完善国债收益率曲线,可以更充分的反应市场利率水平。

(作者系武汉科技大年夜学金融证券钻研所所长)

获授权转载自微信"民众,"号“养老与金融”。

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